Este 2011 no ha sido año tan malo, ha existido cosas positivas y otras negativas; sin embargo esto no debe de dar luces sobre las acciones que podemos realizar al interior de nuestras organizaciones asi como ir analizando lo que puede venir a nivel del entorno.
Así que se va un año complicado, con elecciones, incertidumbre política y
temores de crisis en Europa, y viene un año donde el gobierno
del presidente Humala debe empezar a hacer las cosas bien, el mundo crecerá menos, pero no
habrá descalabro económico en Europa ni en Estados Unidos, ni en el
mundo.
Dentro de las empresas locales, sean pymes o no, me gustaria que puedan elaborar su plan de trabajo para este 2012, en donde se pueden considerar temas vitales para la continuidad de la organizacion; tales como: implementaciones del MOF y
Manual Procesos, Desarrollo de Plan de Capacitacion al personal, Formulacion de los planes
operativos para el 2012, Definicion de metas y objetivos anuales en cada
una de las gerencias y el Desarrollo de un Sistema de Informacion Gerencial (SIG) para la toma de
decisiones, repito ya sea una empresa pyme o no. Este ultimo tema del SIG lo tratare en una proxima entrega con un caso de aplicacion.
¿QUE SE VIENE?
Conisedero que se viene un año complicado. La
zona Euro probablemente sufra un recesión de alrededor de 1% de su PBI.
Tenían que ajustar y por lo menos ya se tomó la decisión política de
hacerlo, ahora viene la siempre difícil implementación. El mercado
estará atento a ello. Pero la decisión política de realizar ajustes
fiscales ha calmado en algo al mercado y mientras las tasas de interés
que demandan los inversionistas por deuda Italiana continúen a la baja
podemos estar menos nerviosos. Sin embargo, debemos considerar dos grandes riesgos: 1) la implementación de
los ajustes fiscales y 2) que el Banco Central Europeo (BCE) no
intervenga en el mercado eficientemente brindándole un respiro a las
economías europeas que buscan refinanciar sus deudas.
¿QUE SEÑALES SON PELIGROSAS? Que Italia y España no puedan implementar ajustes fiscales
como dicen sus planes, que el BCE no intervenga brindando liquidez al
mercado y dando confianza y que la recesión de vuelva más profunda y
Europa caiga más de 2% en 2012. Si eso ocurre, los precios de las
acciones Europeas y mundiales caerán más.
Creo que Estados Unidos recuperará muy lentamente y
que la recesión Europea no ayudará. Pero, repito, creo en la alta
productividad del trabajador americano y creo que eso los sacará
adelante, aunque lentamente. EL PBI americano debería crecer por
encima de 1.5% en 2012.
En cuanto a los mercados emergentes,
toda esta situación mundial si los afectará negativamente, pero
continuarán creciendo a tasas interesantes, aunque no tan altas como en
años previos. Es decir, el crecimiento mundial disminuirá.
EN EL PLANO LOCAL
En el plano local, se vienen
cosas interesantes. El gobierno ha anunciado que venderá el 20% de
Electroperu y Petroperu a través de la bolsa en el primer semestre del
2012. Es una decisión política que no tomaron Toledo y García
(aunque el gobierno pasado ya tenía esta intención) y que el Presidente
Humala ha tomado. Ver para creer, pero el solo anuncio es destacable.
Estas colocaciones beneficiarán
tremendamente al mercado de capitales local, a las propias empresas, a
millones de peruanos que podrán ser accionistas de verdad de estas
empresas través de sus fondos de pensiones, al Estado y atraerán
inversiones de todo el mundo. En 2010 Petroperu tuvo una utilidad
neta de S/. 300 mn y esperamos que cierre el año con una ganancia de S/.
280 mn. Su ROE es de 17% por lo que creo que un PER fundamental de 12x
es conservador. Con ello el valor fundamental de la empresa, siendo
conservadores podría rondar los S/. 3,360 mn. Haciendo un análisis
similar, Electroperu que esperamos tenga una utilidad neta en 2011 de
S/. 240 mn y tiene un ROE de 9% podría valer S/. 2,400 mn. Debemos
estar atentos a estas colocaciones primarias.
RECOMENDACION FINAL
Si usted gana en soles, endéudese en soles, gaste en soles, compre
activos en soles. Salvo que Humala haga un giro a la izquierda radical
de un momento a otro (que si bien antes parecía probable, hoy parece que
ya no lo es, aunque las cosas cambian mucho en el Perú, lo cual eleva
el riesgo), el sol deberían continuar su tendencia al alza vs el dólar.
JORGE DEL CASTILLO CORDERO
